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Aug 01, 2023

Powell setzt 75

Das FOMC stimmte heute dafür, alle Leitzinsen um weitere „ungewöhnlich große“ 75 anzuheben

Das FOMC hat heute dafür gestimmt, alle Leitzinsen um weitere „ungewöhnlich große“ 75 Basispunkte anzuheben, die zweite derartige Anhebung in Folge, die restriktivsten Schritte seit 1994, ohne dass jemand anderer Meinung war, nicht einmal Esther George, die beim letzten Mal anderer Meinung war , war an Bord.

Damit liegt das Ziel der Fed für den Federal Funds Rate bei 2,25 % bis 2,50 %, was immer noch sehr niedrig ist, wenn man bedenkt, dass die VPI-Inflation auf 9,1 % gestiegen ist, aber viel höher ist als die nahezu 0 % im Februar.

Während der Pressekonferenz nach der Sitzung, der restriktivsten Pressekonferenz, die ich je gehört habe, versuchte Powell, den Märkten die Botschaft zu vermitteln, dass die Senkung der Inflation oberste Priorität hat und dass die Fed sie wieder senken würde. Komm zum Teufel oder Hochwasser.

Um sicherzustellen, dass jeder es verstanden hat, sagte er mehrmals, dass abhängig von den Inflationsdaten „bei der nächsten Sitzung eine weitere ungewöhnlich große Erhöhung angebracht sein könnte“, und legte damit für die September-Sitzung eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte auf den Tisch.

Eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte im September würde das Ziel der Fed für den Leitzins auf eine Spanne zwischen 3,0 % und 3,25 % bringen.

Die Vorstellung einer „Pause“ im September, die vor ein paar Monaten von einigen Leugnern der Straffung lächerlich gepriesen worden war, wurde über Bord geworfen.

Und Powell sagte, dass „wir nicht zögern würden“, noch weiter zu steigen – also vielleicht eine Erhöhung um 100 Basispunkte –, wenn die Inflationsdaten gut ausfallen.

Er sagte immer wieder, dass der Ausschuss „entschlossen“ sei, die finanziellen Bedingungen zu verschärfen, und dass es „notwendig“ sei, die Wirtschaft zu bremsen, und dass es „notwendig“ sei, die Nachfrage zu bremsen, und dass es „notwendig“ sei, die Arbeit zu bremsen Markt, um die Inflation wieder zu senken.

Und die Inflation wird im Mittelpunkt stehen, bis „wir zuversichtlich sind, dass die Inflation auf einem Weg ist, auf 2 % zu sinken.“

„Menschen im unteren Einkommensspektrum leiden unter hoher Inflation“, sagte Powell. „Wir wissen, dass die Inflation zu hoch ist … insbesondere für Menschen, die von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben“, sagte er. „Mittelschicht und wohlhabendere Menschen verfügen über Ressourcen, um mit der Inflation umzugehen“, sagte er. Bei Menschen mit geringerem Einkommen ist dies jedoch nicht der Fall.

Im unteren Einkommensspektrum „sehen wir einen echten Rückgang des Lebensmittelkonsums“, sagte er und wies darauf hin, dass Menschen in dieser Einkommenskategorie ihr gesamtes Geld für lebensnotwendige Dinge wie Lebensmittel, Benzin und Miete ausgeben, und diese lebensnotwendigen Dinge sind es Die Inflation war am schlimmsten, und diese Menschen tragen die Hauptlast dieser Inflation und können es sich am wenigsten leisten.

Nach all diesen restriktiven Reden wurde er gefragt, wie eine Rezession die Politik der Fed verändern würde.

„Wir denken, dass es notwendig ist, das Wachstum zu verlangsamen“, sagte er. „Wir brauchen eine Phase des Wachstums unter dem Potenzial“, und er erwartet „eine gewisse Abschwächung der Arbeitsmarktbedingungen“, und diese Abschwächung des Arbeitsmarktes werde „notwendig“ sein.

Er sagte immer wieder, damit es jeder versteht, dass eine hohe Inflation aufgrund all der Probleme, die sie verursacht, auf längere Sicht dem Wirtschaftswachstum und der „Vollbeschäftigung“ im Wege steht und dass es notwendig sei, die Inflation zu senken, um die Ziele der Fed zu erreichen Doppelauftrag von Preisstabilität und Vollbeschäftigung.

„Wir werden uns darauf konzentrieren, die Inflation zu senken“, sagte er. „Preisstabilität ist das Fundament der Wirtschaft“ und für einen starken Arbeitsmarkt und Wachstum, sagte er.

Wirtschaftswachstum und ein starker Arbeitsmarkt seien nicht möglich, ohne die Inflation wieder zu senken, sagte er. „Wir müssen die Preisstabilität wiederherstellen“, sagte er.

Und er wurde nach dem Risiko gefragt, „zu viel zu tun“ und die Zinsen zu stark anzuheben.

Er sagte, das Risiko, „zu wenig zu tun“, bestehe darin, dass die Inflation möglicherweise nicht sinke, was dann die Kosten dafür erhöhen würde, später, wenn die Inflation wirklich festgefahren sei, und es dann schwieriger und „schmerzvoller“ wäre, die Inflation zu senken , denn sobald die Menschen anfangen, eine hohe Inflation einzukalkulieren, wird es sehr schwierig und schmerzhaft, sich davon zu lösen.

„Eine sanfte Landung ist unser Ziel, wir versuchen weiterhin, sie zu erreichen“, sagte er, aber es sei „eine sehr ungewisse Sache.“

Was kommt als nächstes, nachdem die Zinserhöhungen „vorgezogen“ wurden – 1x 25 Basispunkte, 1x 50 Basispunkte, 2x 75 Basispunkte und vielleicht noch einmal 75 Basispunkte im September?

Powell sagte: „Da sich der geldpolitische Kurs weiter verschärft, wird es wahrscheinlich angebracht sein, das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen, während wir abschätzen, wie sich unsere kumulativen politischen Anpassungen auf die Wirtschaft und die Inflation auswirken.“

Vielleicht sollten wir also bei den Sitzungen im November und Dezember jeweils eine Erhöhung um 25 Basispunkte einführen.

Und das macht Sinn, denn sie haben die Zinssätze bereits viel höher angehoben als Anfang des Jahres angenommen, und wenn sie mit diesen „ungewöhnlich großen“ Zinserhöhungen nicht nachlassen, könnten sie bis zum Jahresende bei etwa 5 % liegen, was der Fall wäre Für mich ist das in Ordnung, aber das wäre ein gewaltiger Sprung, ausgehend von nahezu 0 % im Februar.

Er sagte, er gehe davon aus, dass die Leitzinsen der Fed im Einklang mit der Juni-Prognose der Fed bis zum Jahresende „moderat restriktiv“ sein würden, was im Juni einer Spanne von 3,0 % bis 3,5 % entsprach. Aber alle Prognosen für eine Verschärfung wurden bei jeder Sitzung nach oben korrigiert. Also wir werden sehen.

Da die Zielspanne der Fed für den Federal Funds Rate bei 2,25 bis 2,50 % liegt, wird der effektive Federal Funds Rate (EFFR) künftig bei etwa 2,37 % liegen.

Aber die VPI-Inflation liegt jetzt bei 9,1 %, und der „reale“ EFFR liegt bei negativen 6,7 %, was den Mindestwert darstellt, um den die Fed hinter der Inflation zurückgeblieben ist. Die Langsamkeit, mit der es auf die Inflation reagiert, ist in der Neuzeit beispiellos. Zu diesem Zeitpunkt gießt die Fed immer noch Öl ins Inflationsfeuer. Aber jetzt versucht es aufzuholen und erreicht das schnellste Tempo seit 1994.

Wann wird die Fed ihre Zinsen senken? Nach Ansicht einiger Leute vor einigen Monaten hätte die Fed die Zinsen bereits heute oder spätestens im September senken sollen.

Aber die Fed hat nie begonnen, die Zinsen zu senken, als der VPI über dem EFFR lag. Wenn dies in diesem Zyklus zutrifft, müsste der VPI unter den EFFR fallen oder der EFFR müsste über den VPI steigen oder eine Kombination aus beidem, bevor die Fed Zinssenkungen durchführt, und dies wird wahrscheinlich eine Weile dauern wie es aussieht:

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