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Jun 19, 2023

Transformationsgeschäfte im LKW-Transport im Jahr 2022

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Der Dealflow im Transport- und Logistikbereich verlangsamte sich im Jahr 2022 deutlich, da sich die Wirtschaft abkühlte. Anleger sind risikoaverser geworden und haben ihr Engagement in Unternehmen mit weniger nachgewiesener Erfolgsbilanz auf ein Minimum reduziert, da die Zinssätze in die Höhe geschnellt sind und sich die Kreditmärkte verschärft haben.

Laut einem Bericht der globalen Investmentbank Houlihan Lokey (NYSE: HLI) ​​beliefen sich die Transaktionswerte in der Branche bis November auf insgesamt 52 Milliarden US-Dollar bei 380 Deals, verglichen mit 600 Deals im Gesamtwert von 181 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021.

Trotz der Abschwächung wird das Jahr 2022 vor den Gesamtjahren 2018 und 2020 liegen, da viele Betreiber weiterhin auf eine anhaltende Rekordspanne von Rekordgewinnen und Cashflows zurückgreifen, um ihr Transportangebot durch Fusionen und Übernahmen auszubauen.

Im Lkw-Bereich gab es im Jahr 2022 einige transformative Deals. Hier ist eine Zusammenfassung.

Heartland Express (NASDAQ: HTLD) war im Jahr 2022 in großem Umfang auf dem Weg zu Fusionen und Übernahmen und erwarb in schneller Folge zwei große LKW-Ladungsträger.

Im Juni gab das Unternehmen die 170-Millionen-Dollar-Übernahme von Smith Transport bekannt, einem Trockentransporter, der hauptsächlich östlich des Mississippi operiert. Im Rahmen der Transaktion wurden etwa 850 Traktoren und 2.000 Trockentransporter-Anhänger an Bord genommen.

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Zwei Monate später wurde Heartland zur achtgrößten TL-Flotte des Landes, als es Vermögenswerte von Contract Freighters Inc. (CFI) erwarb. Der 525-Millionen-Dollar-Deal umfasste die TL-Einheit von Finance, die hauptsächlich auf dem Nord-Süd-Korridor im Mittleren Westen tätig ist, und ihr Logistikgeschäft in Mexiko. Mit 2.100 Traktoren und 8.000 Trockentransportern und temperaturgeregelten Anhängern war die Transaktion die größte in Heartland seit Beginn der Aufzeichnungen.

Die Vermögenswerte wurden vom kanadischen Transportschwergewicht TFI International (NYSE: TFII) erworben und umfassten nicht die dedizierte Flotte von Finance oder seine Makleraktivitäten in den USA

Beide Transaktionen wurden zu einem etwa fünffachen Verhältnis zwischen Unternehmenswert und bereinigtem Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen durchgeführt und sollten sich voraussichtlich sofort positiv auf die Erträge von Heartland auswirken. Die erworbenen Flotten wiesen im dritten Quartal eine Betriebsquote von unter 90 % auf. Heartland geht davon aus, dass die Flotten innerhalb von drei Jahren auf einem niedrigen 80er-OR-Niveau laufen werden, wenn Umsatz- und Kostensynergien zum Tragen kommen.

Nach den Transaktionen umfasst das Netzwerk von Heartland 5.550 Traktoren und 17.800 Anhänger, die einen Jahresumsatz von 1,3 Milliarden US-Dollar erwirtschaften.

Die Aktionäre des TL-Spediteurs USA Truck profitierten im besten Lkw-Zyklus aller Zeiten. Nachdem die Flotte jahrelang an eine hohe Schuldenlast gebunden war, die teilweise zu einer finanziellen Unterperformance im Vergleich zu Mitbewerbern führte, wurde sie im September an den deutschen 3PL DB Schenker verkauft.

Der Preis von 435 Millionen US-Dollar stellte einen Aufschlag von 118 % auf den Aktienkurs von USA Truck und etwa das Fünffache des bereinigten EBITDA der letzten 12 Monate dar.

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USA Truck war während seiner Zeit als börsennotiertes Unternehmen zeitweise profitabel. Allerdings erhielt ein aktueller Turnaround-Plan zur Umwandlung des Transportunternehmens in einen regionalen Betrieb enormen Auftrieb durch einen anhaltenden Aufschwung im Lkw-Verkehr während der Pandemie. Bemühungen, die Flottenzahl auf ein Niveau zu reduzieren, bei dem die Abhängigkeit vom Spotmarkt vermieden werden konnte, und die Neubewertung von Unterwasserverträgen mit Reedern brachten den Reeder deutlich in die Gewinnzone.

Im ersten Quartal 2022, dem letzten Quartalsbericht als öffentliches Transportunternehmen, lag das reduzierte TL-Segment von USA Truck bei einem bereinigten OR von 87 %.

DB Schenker kündigte an, die Flotte für die direkte Vermarktung in der östlichen Hälfte der USA zu nutzen und die Maklerplattform von USA Truck in sein bestehendes Logistikangebot aufzunehmen.

XPO (NYSE: -alleiniges Unternehmen.

Die Asset-Light-Plattform von RXO, die auch verwaltete Transport-, Speditions- und Last-Mile-Angebote umfasst, generiert einen Jahresumsatz von mehr als 5 Milliarden US-Dollar. Die Maklereinheit des Unternehmens verbindet Verlader mit einem Netzwerk von etwa 100.000 Spediteuren und über 1,5 Millionen LKWs in Nordamerika.

XPO verkaufte im März ein intermodales Geschäft und spaltete letztes Jahr sein Kontraktlogistikgeschäft GXO (NYSE: GXO) ab.

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Der letzte Teil der Strategie beinhaltete den Verkauf eines europäischen Transportunternehmens im Wert von 3 Milliarden US-Dollar, wodurch die verbleibende XPO zu einem reinen Teillasttransportunternehmen wurde. Diese Veräußerung wurde jedoch Anfang Dezember aufgrund der Verschlechterung an den europäischen Kapitalmärkten zurückgezogen, da makroökonomische Unsicherheiten den Dealflow verlangsamt hatten.

Das Management von XPO ist weiterhin davon überzeugt, dass Kapazitäts-, Technologie- und Serviceinvestitionen im LTL-Segment es dem Unternehmen ermöglichen werden, zuvor festgelegte langfristige Finanzziele zu erreichen.

STG Logistics hat sein Containerlogistikportfolio durch die Übernahme der intermodalen Einheit von XPO vertikal integriert. Der 1,3-Milliarden-Dollar-Deal im März beinhaltete die Einbindung einer beträchtlichen Menge an Ausrüstung, die dazu beitrug, die Abhängigkeit von STG von Drittanbietern für Transport- und intermodale Kapazitäten zu minimieren.

Die Transaktion umfasste 48 Standorte, 11.000 Container, 2.200 Traktoren (Eigentümer-Betreiber) und 5.200 Fahrgestelle. Die Einheit erwirtschaftete im Jahr 2021 einen Umsatz von 1,2 Milliarden US-Dollar und erbrachte hauptsächlich intermodale Drayage- und Schienenvermittlungsdienste. Jetzt verfügt STG über ein Port-to-Door-Logistikangebot für Containergüter.

STG ist heute der führende Anbieter von Hafentransporten mit Umladekapazitäten in allen großen Häfen der USA und das viertgrößte anlagenbasierte intermodale Marketingunternehmen. Das Netzwerk verfügt über mehr als 2.700 Lkw und 15.000 Container und erwirtschaftet einen Umsatz von mehr als 2 Milliarden US-Dollar und ein EBITDA von 250 Millionen US-Dollar.

Im Rahmen der Transaktion wurde STG von Wind Point Partners, die das Unternehmen 2016 übernommen hatten, sowie mit Mitteln von Oaktree Capital Management rekapitalisiert. Die beiden Private-Equity-Firmen sind nun gleichberechtigte Partner bei STG.

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XPO erzielte einen Nettoerlös von rund 710 Millionen US-Dollar.

Werner Enterprises (WERN: NASDAQ) blieb auch im Jahr 2022 auf der Suche nach Fusionen und Übernahmen. Übernahmen waren in den ersten 66 Jahren seines Bestehens nicht Teil der Kapitaleinsatzstrategie des Carriers. Allerdings hat das Unternehmen unter neuer Führung in den letzten zwei Jahren jeweils zwei Deals abgeschlossen.

Das Unternehmen erweiterte seinen Einwegbetrieb im Oktober durch die Übernahme von Baylor Trucking um 200 Lkw und 980 Anhänger. Baylor operiert von zwei Terminals im Osten und Süden der zentralen USA aus. Die finanziellen Bedingungen der Transaktion wurden nicht bekannt gegeben, aber die Fluggesellschaft erzielte zu diesem Zeitpunkt einen Jahresumsatz von 81,5 Millionen US-Dollar, was sich nicht allzu sehr auf Werners 2,4 Milliarden US-Dollar teure TL-Plattform auswirkt .

Doch weniger als einen Monat später erweiterte Werner seine Logistikplattform erheblich, indem er ReedTMS Logistics für 112 Millionen US-Dollar erwarb.

ReedTMS ist ein mittelgroßer TL- und Frachtmakler mit einer Plattform von 70.000 Spediteuren und einem Umsatz von 372 Millionen US-Dollar. Der Deal umfasste auch eine temperaturgesteuerte, anlagenbasierte Flotte mit 130 LKWs und 775 Anhängern, die nur 10 % des Gesamtumsatzes ausmacht.

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Durch die Aufnahme von ReedTMS in die Logistikeinheit von Werner steigt der Umsatz der Sparte auf über 1,1 Milliarden US-Dollar.

Es wird erwartet, dass sich beide Deals von Werner im Jahr 2022 im ersten Jahr positiv auf die Erträge auswirken werden.

Eine der größten temperaturgeführten Flotten des Landes entstand, als Hirschbach im Februar die Übernahme von John Christner Trucking (JCT) bekannt gab. Die finanziellen Bedingungen der Transaktion wurden nicht bekannt gegeben, aber das zusammengeschlossene Unternehmen umfasst mehr als 3.000 LKWs, 5.000 Anhänger und einen Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar.

Die aus 800 Traktoren bestehende Flotte von JCT ist hauptsächlich an der Westküste und von Küste zu Küste im Süden im Einsatz, was gut zu Hirschbachs Betrieben überwiegend östlich der Rocky Mountains passt. Der Jahresumsatz von JCT in Höhe von 350 Millionen US-Dollar beinhaltete auch eine Maklertätigkeit im Wert von 150 Millionen US-Dollar.

Durch den Deal erhielt Hirschbach eine Logistikplattform und JCT konnte auf das spezielle Angebot und die großen Trailerpools von Hirschbach zugreifen.

AP Moller – Maersk (MAERB.C.EB) verschlang weiterhin US-Vermögenswerte und erwarb Pilot Freight Services, das zweitgrößte Unternehmen für die Zustellung großer und sperriger Privathaushalte in den USA

Pilot bietet Transporte auf der ersten, mittleren und letzten Meile von 87 Standorten in ganz Nordamerika aus und nutzt dabei ein Asset-Light-Netzwerk aus TL- und LTL-Drittanbietern. Das Unternehmen bietet auch verwaltete Transportdienste für Expressfracht an.

Durch den 1,8-Milliarden-Dollar-Deal wurde Pilot mit dem etwa 13-fachen erwarteten EBITDA bewertet. Zum Zeitpunkt der Bekanntgabe des Deals im Februar erwirtschaftete Pilot einen Umsatz von 1,5 Milliarden US-Dollar.

Die Transaktion war eine von mehreren, die es Maersk ermöglicht haben, sich von seinen Wurzeln als Reederei zu einem globalen Logistikanbieter mit inländischen landgestützten Angeboten in den USA zu entwickeln. Zu den früheren Deals gehörten die Übernahmen des Lager- und Vertriebsunternehmens Performance Team und des E-Commerce-Fulfillment-Anbieters Visible SCM. Maersk verfügt mittlerweile über mehr als 150 Einrichtungen in den USA

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